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Mysteel钢材市场:钢市基本面会好转吗?
发布者:管理员 发布时间:2022/8/8 阅读:113

本文为Mysteel黑色产业研究服务部《周度观察》精简版,原文已于上周六(8.6)发出。

在上上周发布的八月月报中,我们说明本月市场的核心交易逻辑:需求和生产能否配合共振,走出钢价有限反弹行情。一周过去,市场情绪持续低迷,对大周期走势的多空判断大相径庭,在波谲云诡的台海局势影响下,空头稍占上风。

但从上周Mysteel的钢铁行业核心数据和调研结果来看,我们对未来钢材市场基本面维持谨慎乐观,原因如下:

7月最后一周,在政策空窗期后,国常会和中央政治局会议释放稳经济信号;同时月末美联储加息后鸽派信号出现。但船至中流不进则退,8月第一周市场情绪受7月PMI再度收缩影响,叠加台海局势紧张等因素再度走弱。同时,根据高频数据和先行指标预判,预计本周公布的7月金融数据将会在总量和结构上环比变差。但拨云见日后可能是政策托底的进一步加强。三季度是稳增长的关键时刻,不排除稳经济保民生的针对性政策落地和强化。

在钢材需求端,“强基建,弱地产”的特征逐步开始出现:基建部门将是需求边际增量的主要推手,断贷风波之后政府介入地产市场防范金融风险,房地产钢材需求不应成为存量拖累。据反馈,部分地区“保交楼”的相关举措持续加码,且更多落在项目层面。

必须提示,从宏观经济层面,三季度基建发力势在必行才能保证“保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果”。这是因为:1)7月PMI显示出口动能开始不足,同时,消费短期难以扭转颓势;在固定资产投资中,制造业企业利润受原材料价格压制,投资很难大幅扩张;房地产下行触底但难以逆转。唯有基建投资是逆周期调节的有效抓手。今年以来,除受疫情冲击最大的4月外,基建投资增速一直保持在较高水平。5月基础设施建设投资(不含电力)当月同比增速达到7.2%,6月该项指标已回升至8.2%。

2)虽然市场担心下半年专项债发行大幅下滑。但仅从小周期的角度考虑,二季度地方政府专项债的集中发行可以支撑三季度的基建投资。 预计下半年基建投资将维持在同比增长10%以上的水平。

3)长达半年的期待始终没有一场酣畅淋漓的兑现,当下市场对来自基建的钢材需求预期开始变得冷漠:地方政府财政收入下滑和前期的疫情防控作为工作重点,银行支持力度不足等诸多原因拖延了基建项目的发力。但是,小样本调研表明,在三季度,基建项目建设和工程款支付之间的延误问题开始改善,且基建项目在前期准备(二季度)后可能开始进入资金落地和钢材需求的快速增长期(三季度)。

复产风起,力道几何?上周Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量为214.3万吨,环比增加0.7万吨,大大低于前期调研预计的增量和市场预期,但预计本周有望恢复至219万吨。复产趋势确认,但力度不及预期,准确地反映了当下钢厂对需求缺乏信心时复产动作的犹豫不决:边走边看,防止价格战。预计八月日均铁水产量为220万吨,低于此前224万吨的预期。同时,由于废钢供应持续短缺,加上夏季用电形势并不乐观,预计电炉产量也是缓慢回升。

在二季度主动限产效果显著且目前复产力度有限的背景下,政策限产保持低调,预计不会出台详细目标和统一文件。但主管部门“心中有杆秤”,保持对粗钢产量的持续关注,特别是在粗钢产量环比下降的前提下,要求各地压实产量数据,挤掉水分:这也意味着为复产力度上了一条紧箍咒。

展望八月,钢材需求环比改善,同时有限度的复产力度,可能成为后期基本面转好的基本场景;不确定性是钢价反弹的高度。三季度有形之手发力的动能可期,钢铁市场不必过度悲观。

螺纹:上周受宏观突发事件影响,螺纹价格在上周二大幅下跌,市场上投机需求也随之转弱,但螺纹基本面较好,实际需求环比小幅改善。产量虽有增加,但大多来自轧材复产。而高炉刚刚启动复产且力度不及预期,螺纹维持同比大幅去库。

上周废钢价格继续反弹,均价*较上上周上升136元/吨至2474元/吨。上周独立电弧炉的即期利润小幅收窄(Mysteel独立电弧炉调研;上周平电利润92元/吨,谷电利润199元/吨),电炉厂对废钢需求强劲。上周废钢价格与铁水成本持平(废-铁价差为5.5元/吨),长流程钢厂废钢库存低,对废钢需求开始恢复。

受限于废钢资源短缺问题,上周电炉螺纹周产量仅回升3.3万吨至18万吨。由于当前废钢产废端资源难有放量,且流通端部分基地库存仍有亏损,导致短期内电炉产量增量依旧有限,预计本周电炉螺纹周产量或小幅增加2-3万吨。

热卷:上周受秦皇岛等地限产政策影响,产量周环比下降4.11万吨至299.96万吨。本周限产政策解除,再加上SGQA复产,预计产量周环比上涨5万吨至304万吨。目前华北地区钢厂利润虽有所修复,但由于原料价格不断上涨,复产积极性不高,钢厂保持观望。

从需求端看,本周热卷下游管厂利润有所修复,对热轧卷带的需求好转。同时,本周产量回升是事件性影响所致,恢复已有预期。

铁矿:上周因突发事件和铁水复产不及预期,矿价先涨后跌:青岛港PB粉从797元/吨又回落至7月均价760元/吨附近。目前突发事件并未进一步发酵,市场驱动逻辑又重回钢厂复产高度问题。由于钢材需求并未见到明显好转,钢厂实际利润也仅在盈亏边缘,钢厂复产谨慎暂时观望居多。但据观察,复产积极性正在提高:本周日均铁水产量有望恢复至219万吨附近。预判八月份日均铁水产量维持在220万吨可能性较大,低于此前224万吨的预期。但由于产量回升有限,钢材去库或保持较强动能,钢价上涨或将带动矿价跟涨。

双焦:上周焦炭市场情绪随着钢厂复产趋势确认有所回暖。焦炭供应端日产仅微增0.05万吨至102.4万吨,焦化厂虽开启复产但对产量增加高度谨慎; 同样,钢厂焦炭库存去库幅度从上上周12万吨大幅收窄至4.4万吨。247家钢厂焦炭可用天数较上上周环比下降0.3天至11.6天,为近三年同期最低,为后续钢厂复产后补库埋下伏笔。但当下,在钢厂有限复产背景下,市场需求仍以贸易商采购拿货为主,钢厂按需补库。在焦炭五轮提降落地后,上周山东等地焦企原定于5日零时对钢厂进行第一轮焦炭提涨,目前据Mysteel调研反馈看,落地情况不佳、钢厂整体认涨情绪不高。钢厂端虽有部分地区复产、利润修复,但在需求未明显发力情况下,原料成本上涨增加钢厂库存成本,进而挤压由原料价格下降扩充的利润,导致钢厂修复的利润再次缩减。另外,钢厂复产仍大多呈谨慎观望状态,对后市价格没有充足信心,因此对焦炭采购仍以按需补库节奏为主。

上周焦企开启复产,焦炭需求回暖,炼焦煤需求随之回升,中间商采购逐渐活跃,产地煤矿出货有好转,部分煤价小幅探涨。上周甘其毛都口岸通关量再度回升至500车以上,下游询价增多。但钢厂铁水、焦企焦炭产量回升幅度均有限,对上游焦煤还未形成强有力的补库需求,贸易商以出货为主。提示目前对焦煤需求仍未明显改善,焦煤整体仍供过于求,对其价格上涨动力和持续性应谨慎看待。

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